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香港(路透社) - 希望在曾经蓬勃发展的可转换债券市场筹集资金的亚洲公司需要增加甜味剂和资本保护功能,以便在混合型证券需求崩溃后重新点燃投资者的兴趣许多公司,主要是较小的公司在2006年和2007年的牛市期间,从中国到印度利用廉价资金来源筹集资金,高杠杆对冲基金乐于购买价格极具竞争力的产品

当去年股票估值陷入困境时,投资者留下持有的证券没有股票价值,并且像债务工具一样交易,在某些情况下受到违约的威胁

但是,在第一季度美国和欧洲的发行量以及全球风险回升后,亚洲市场重新开放的希望渺茫-appetite改善“我们正看到可转换市场卷土重来的初步迹象,”总经理兼总经理Viswas Raghavan表示

摩根大通的国际资本市场“你所看到的是对直接,非对冲可转换购买的兴趣很大这可以追溯到20世纪90年代的可转换投资风格,你看到专门的可转换基金长期购买可转换债券根据汤森路透数据显示,Raghavan表示,只有未经对冲的基础,将皈依者看作是一种防御性的股权投资方式,并表示在2007年以来,除了日本以外的亚洲可转换债券的发行量已经从172家发行人达到3530亿美元

到4月8日,该地区筹集了130亿美元,比去年同期下降了87%

当对冲基金被迫放松杠杆头寸以保留现金时,可转换债券市场出现大开眼并且满足投资者的赎回要求对冲基金的需求受到短期打击的影响,对冲基金使用可转换套利策略在卖出股票转换之前锁定利润“问题是你的传统买家 - 对冲基金 - 不再活跃,”香港Ludgate Hill亚洲套利基金经理Mike Djen表示,因此必须说服传统投资者加强对混合工具的买家

由于对冲基金有购买具有激进转换水平的债券的需求,这也推动了交易结构变化的需求

“长期基金经理需要一段时间才能重新审视这一资产类别,因为它过去,对阵基金一直主导着对冲基金,“野村策略师肖恩达比表示,在房地产这样的行业中,未来的发行人在中国房地产开发商Hopson Development Holdings等竞争对手的债券中几乎没有定价权

0754HK)和碧桂园(2007HK)的面值约为其面值的75%事实上,债券可以转换为股票的价格如此之高,以至于Hopson股票必须超过四倍,碧桂园的股票需要超过三倍的债券以反映任何股票价值转换溢价 - 衡量基础股票价格需要升值的可转换债券以重新获得股权转换价值 - 亚洲摩根士丹利表示,日本以外的可转换债券的平均价格在200%左右

“许多想要发行皈依者的人发现很难,因为他们的同行定价会使这个问题变得没有吸引力”,Ludgate在瑞银的Djen Bankers表示

新的可再生能源发行市场准备重新出现,普通的香草结构引领道路“前几个发行将成为具有强大信誉的真正大型,流动的名称,”Harish Raman说道

瑞银(UBS)与亚洲股票挂钩的资本市场对于其他发行人而言,投资者将要求提供保护以防止股票暴跌和债务违约的特征“一旦我们离开那个大的范围发行人,我们可能会看到有财务契约,证券,高收益型契约和转换价格重置的结构,“拉曼表示,发行人可能还需要提供息票支付以吸引不再愿意以零息可转换债券结算的投资者

例如,韩国顶级移动运营商SK Telecom(017670KS)以五年期可转换债券售出约3.33亿美元,转换溢价相对较低,为23%,票面利率为175% 摩根士丹利(Morgan Stanley)的信用分析师Viktor Hjort预计不会出现大量新的可转换债券“如果您想发行,您必须提供与过去不同的收益率或息票组合,其中零息票是主要的“他说,”你还必须提供一个你无法从现有债券获得的股票上涨,“Hjort补充道,Michael Flaherty补充报道;由Muralikumar Anantharaman编辑